Trong bối cảnh trần nợ công của nước Mỹ đang trở thành một trong các vấn đề có tính thời sự như hiện nay đã làm cho sự nghi ngờ về việc nắm giữ đồng USD của Ngân hàng Trung ương các nước gia tăng, thêm vào đó, thất bại trong giải quyết cuộc khủng hoảng nợ công của châu Âu tiếp tục khiến nhiều Quốc gia cảm thấy nản lòng về khả năng tồn tại của đồng Euro. Mới đây, người ta đã được chứng kiến một cuộc “đào thoát” của nhiều Quốc gia khỏi đồng Đô-la, bằng việc bán tháo trái phiếu Chính phủ Mỹ đã cho thấy xu hướng rõ nét về việc cần có sự thay đổi căn bản về một đồng tiền dự trữ Quốc gia.
Trước mắt, Ngân hàng Trung ương các nước hiện chưa tìm ra một chỗ dựa hữu hiệu nào, người ta có thể nghĩ đến đơn vị tính toán của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) đó là quyền rút vốn đặc biệt (SDR). Tuy nhiên, trong thực tế đã không có nhiều thay đổi trong năm 2010: SDR vẫn không phải là một lựa chọn hấp dẫn cho các Ngân hàng Trung ương khi đồng USD và đồng Euro vẫn chiếm tới 80% trong “rổ tiền tệ” tạo nên SDR. Mỹ và châu Âu vẫn chiếm một nửa nền kinh tế thế giới và trên một nửa “dòng chảy” thị trường tài chính toàn cầu. SDR chỉ là một sự đảm bảo rất hạn chế một khi đồng USD và đồng Euro bị mất giá trị.
Trong hoàn cảnh đó, Nhà kinh tế Robert Shiller ở Đại học Yale từ lâu đã cho rằng, các Chính phủ nên phát hành trái phiếu liên kết GDP như một cách đi vay an toàn hơn. Trái phiếu liên kết GDP toàn cầu –trong đó có xét đến mức tăng trưởng GDP khác nhau của các nền kinh tế. Điều này sẽ cho phép các Ngân hàng Trung ương nắm giữ các công cụ hành xử giống như một danh mục đầu tư vốn cổ phần toàn cầu được đa dạng hóa một cách rộng rãi. Các ngân hàng sẽ được bồi thường nếu lạm phát và sự mất giá của đồng USD và Euro xảy ra. Khi đó, sự thanh toán sẽ phụ thuộc vào GDP danh nghĩa chứ không phải GDP thực tế của các nền kinh tế này.
Lợi ích của Trái phiếu GDP là rất lớn và được xem là khả dĩ nhất trong thời điểm hiện tại, xong Robert Shiller cũng thừa nhận đây là một việc rất khó khăn. Tuy nhiên, nếu các Chính phủ và Ngân hàng Trung ương nghiêm chỉnh về việc xác định các lựa chọn thay thế cho đồng USD và đồng Euro thì đây là thời điểm để Trái phiếu liên kết GDP có thể bắt đầu ra đời.
MT (nguồn: tintuc)