Biên bản cuộc họp tháng Sáu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho thấy các quan chức vẫn đang cân nhắc thận trọng về thời điểm và số lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong bối cảnh lạm phát dần hạ nhiệt nhưng thị trường lao động có dấu hiệu chậm lại, Fed cho biết sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu kinh tế trước khi quyết định.
Ảnh minh họa (Nguồn: Internet)
Chính sách lãi suất tiếp tục được cân nhắc kỹ lưỡng
Các quan chức Fed đã có những quan điểm khác biệt tại cuộc họp tháng Sáu về mức độ sẵn sàng cắt giảm lãi suất, chia rẽ giữa những lo ngại về lạm phát do thuế quan gây ra và các dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động cũng như sức mạnh của nền kinh tế.
Biên bản cuộc họp ngày 17 - 18/6/2025, được công bố vào ngày 09/7/2025, cho thấy các nhà hoạch định chính sách phần lớn vẫn giữ lập trường “chờ và quan sát” đối với các động thái lãi suất trong tương lai. Cuộc họp kết thúc với việc các thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhất trí giữ nguyên mức lãi suất cho vay chủ chốt của ngân hàng trung ương trong khoảng từ 4,25% đến 4,5%, mức đã được duy trì kể từ tháng 12/2024.
Tuy nhiên, bản tóm tắt cũng cho thấy sự chia rẽ ngày càng gia tăng về cách thức điều chỉnh chính sách từ thời điểm này. “Phần lớn các thành viên đánh giá rằng việc giảm nhẹ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang trong năm nay có thể là phù hợp,” biên bản nêu rõ, khi các quan chức cho rằng áp lực lạm phát do thuế quan gây ra có khả năng chỉ mang tính “tạm thời và ở mức độ nhẹ,” trong khi tăng trưởng kinh tế và tuyển dụng có thể suy yếu.
Bên cạnh đó, mức độ giảm lãi suất sẽ đi xa đến đâu vẫn là một vấn đề gây tranh luận. Quan điểm dao động từ “một vài” quan chức cho rằng đợt cắt giảm tiếp theo có thể diễn ra ngay trong tháng 7/2025, cho đến “một số” người nghĩ rằng không nên có bất kỳ sự cắt giảm nào trong năm nay. Mặc dù biên bản không nêu tên cụ thể, Thống đốc Fed Michelle Bowman và Christopher Waller trước đó đã phát biểu công khai rằng họ có thể ủng hộ việc cắt giảm lãi suất ngay trong cuộc họp ngày 29 - 30/7/2025 nếu lạm phát được kiểm soát.
Đồng thời, “một vài” quan chức cho rằng mức lãi suất quỹ liên bang hiện tại “có thể không còn cách xa” mức trung lập, tức chỉ còn một vài lần cắt giảm nữa là đủ. Những quan chức này viện dẫn lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% trong bối cảnh nền kinh tế vẫn “kiên cường.”
Theo cách nói của Fed, “một số” (some) nhiều hơn “một vài” (several). Tại cuộc họp, các quan chức cũng cập nhật dự báo của họ về việc cắt giảm lãi suất, kỳ vọng sẽ có hai lần cắt giảm trong năm nay, tiếp theo là ba lần nữa trong vài năm tới. Tuy nhiên, biểu đồ “dot plot” phản ánh quan điểm cá nhân của từng thành viên cho thấy sự chia rẽ về mức độ cắt giảm.
Bản công bố này được đưa ra trong bối cảnh Tổng thống Donald Trump gia tăng áp lực lên Chủ tịch Fed Jerome Powell và các cộng sự nhằm cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ. Trong các tuyên bố công khai và trên mạng xã hội Truth Social, ông Trump đã chỉ trích Powell gay gắt, thậm chí kêu gọi ông từ chức.
Ông Powell nhiều lần khẳng định rằng ông sẽ không khuất phục trước áp lực chính trị khi đưa ra các quyết định chính sách tiền tệ. Về cơ bản, ông ủng hộ cách tiếp cận thận trọng, nhấn mạnh rằng trong bối cảnh nền kinh tế mạnh và còn nhiều bất định về lạm phát, Fed đang ở vị thế tốt để giữ nguyên chính sách cho đến khi có thêm thông tin.
Biên bản phần lớn phản ánh lập trường này rằng chính sách hiện tại đủ linh hoạt để phản ứng theo các thay đổi trong dữ liệu kinh tế.
“Tất cả thành viên đều đồng ý rằng mặc dù mức độ bất định về lạm phát và triển vọng kinh tế đã giảm, vẫn là hợp lý khi tiếp tục cách tiếp cận thận trọng trong điều chỉnh chính sách tiền tệ,” tài liệu viết.
Các quan chức cũng lưu ý rằng họ “có thể phải đối mặt với những đánh đổi khó khăn nếu lạm phát cao kéo dài trong khi triển vọng việc làm suy yếu”. Trong trường hợp đó, họ cho biết sẽ cân nhắc xem mục tiêu nào đang xa vời hơn để đưa ra quyết định chính sách phù hợp.
Kinh tế Mỹ vẫn vững nhưng tín hiệu việc làm chững lại
Kể từ sau cuộc họp, ông Trump tiếp tục đàm phán với các đối tác thương mại chủ chốt của Mỹ, và lập trường về thuế quan liên tục thay đổi từng ngày. Ông Trump lần đầu công bố áp thuế vào ngày 02/4/2025, sau đó liên tục điều chỉnh thời hạn cho các thỏa thuận, gần đây nhất là gửi loạt thư tới các lãnh đạo nước ngoài thông báo rằng họ sẽ phải đối mặt với thuế nếu không hành động.
Dữ liệu gần đây cho thấy các mức thuế mà ông Trump áp đặt chưa lan sang giá cả tiêu dùng, ít nhất là trên diện rộng.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chỉ tăng 0,1% trong tháng 5/2025. Mặc dù các chỉ số đo lường lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, các khảo sát tâm lý gần đây cho thấy công chúng ít lo ngại hơn về lạm phát trong tương lai.
“Nhiều thành viên nhận định rằng tác động cuối cùng của thuế quan đối với lạm phát có thể bị hạn chế nếu các thỏa thuận thương mại được ký kết sớm, nếu các doanh nghiệp có thể nhanh chóng điều chỉnh chuỗi cung ứng, hoặc nếu họ sử dụng các biện pháp điều chỉnh khác để giảm thiểu tác động của thuế”, biên bản nêu rõ.
Cùng lúc đó, số lượng việc làm mới đã giảm đáng kể, mặc dù tốc độ tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp vẫn liên tục vượt dự báo của giới kinh tế. Tháng 6/2025 ghi nhận mức tăng 147.000 việc làm, cao hơn so với dự báo đồng thuận là 110.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm xuống còn 4,1%.
Chi tiêu tiêu dùng đã chậm lại rõ rệt. Chi tiêu cá nhân giảm 0,1% trong tháng 5/2025, trong khi doanh số bán lẻ giảm mạnh 0,9%.
Kỳ vọng lạm phát quay về mức ổn định
Khảo sát hàng tháng về kỳ vọng của người tiêu dùng do Fed thực hiện cho thấy, vào tháng 6/2025, những người tham gia khảo sát dự đoán lạm phát sẽ ở mức 3% trong vòng 12 tháng tới. Đây cũng là mức được ghi nhận vào tháng 01/2025 - trước khi ông Trump nhậm chức và bắt đầu đưa ra các tuyên bố cứng rắn về thương mại.
Mức này giảm 0,2 điểm phần trăm so với tháng 5/2025 và lùi lại so với mức đỉnh 3,6% đạt được trong tháng 3 và tháng 4/2025.
Kể từ tháng 4/2025, Tổng thống Trump đã thay đổi cách tiếp cận, từ việc áp mức thuế 10% và các biện pháp thương mại cứng rắn trước đây sang ưu tiên các cuộc đàm phán liên tục nhằm tìm kiếm giải pháp cân bằng hơn với các đối tác của Mỹ.
Cuộc họp tháng Sáu phản ánh lập trường thận trọng của Fed trong bối cảnh kinh tế Mỹ vẫn giữ được đà tăng trưởng nhất định nhưng lạm phát chưa hoàn toàn ổn định. Các quyết định sắp tới về lãi suất sẽ phụ thuộc vào diễn biến của lạm phát, việc làm và triển vọng kinh tế, với mục tiêu duy trì sự cân bằng cho tăng trưởng bền vững.
MC (Theo CNBC)