Thụy Sĩ: Chỉ số giá tiêu dùng vào vùng giảm phát, yếu tố thúc đẩy nới lỏng tiền tệ

Giá tiêu dùng giảm nhẹ so với cùng kỳ

Trong tháng 5/2025, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Thụy Sĩ đã giảm 0,1% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu lần đầu tiên nền kinh tế này ghi nhận mức lạm phát âm kể từ tháng 3/2021. Đây là một bước điều chỉnh nhẹ so với mức lạm phát 0% được ghi nhận trong tháng 4/2025, đồng thời phù hợp với dự báo của các chuyên gia kinh tế được Wall Street Journal khảo sát.

Mức lạm phát hiện tại cũng đang nằm dưới ngưỡng mục tiêu 0% - 2% mà SNB đặt ra, cho thấy áp lực giá cả trong nền kinh tế đang có xu hướng giảm tốc trong ngắn hạn.

Tác động từ đồng Franc và giá nhập khẩu

Diễn biến giảm phát trong tháng 5/2025 được lý giải chủ yếu đến từ sự sụt giảm giá của các mặt hàng nhập khẩu. Một phần nguyên nhân xuất phát từ xu hướng giảm của giá năng lượng, đồng thời chịu ảnh hưởng từ việc đồng Franc Thụy Sĩ tăng giá so với nhiều đồng tiền khác. Diễn biến này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư quốc tế, khi có xu hướng tìm đến đồng tiền được xem là nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh thị trường toàn cầu có những yếu tố bất định.

Bên cạnh đó, một số nhóm hàng hóa thiết yếu như phương tiện vận tải, thực phẩm và hàng tiêu dùng trong gia đình cũng ghi nhận mức giá thấp hơn so với cùng kỳ năm trước, góp phần làm giảm mặt bằng giá chung.

Chính sách tiền tệ đứng trước khả năng điều chỉnh

Trong bối cảnh lạm phát ghi nhận mức âm, thị trường đang nghiêng về khả năng SNB có thể tiếp tục điều chỉnh lãi suất trong cuộc họp chính sách sắp tới vào ngày 19/6/2025. Một số ý kiến cho rằng, mức điều chỉnh có thể đưa lãi suất chính sách về mức 0%, trong khi cũng có quan điểm dự báo khả năng giảm sâu hơn, xuống mức -0,25%.

Kể từ đầu năm 2024, SNB đã 3 lần hạ lãi suất, từ mức 1,75% xuống còn 0,25%, phản ánh định hướng điều hành linh hoạt trong bối cảnh áp lực lạm phát giảm rõ rệt so với mức đỉnh 3,5% từng ghi nhận vào giữa năm 2022.

Chủ tịch SNB, ông Martin Schlegel, trước đó từng lưu ý rằng khả năng lạm phát âm là điều có thể xảy ra. Tuy vậy, ông cũng nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ sẽ được định hướng dựa trên mục tiêu ổn định giá cả trong trung hạn, thay vì chỉ dựa vào số liệu lạm phát của từng tháng riêng lẻ. Theo dự báo của SNB, lạm phát trung bình trong cả năm 2025 có thể ở mức khoảng 0,4%.

Triển vọng giá cả và kỳ vọng thị trường

Dù chỉ số giá chung ghi nhận giảm, lạm phát cơ bản (chỉ số loại trừ nhóm hàng hóa dễ biến động như thực phẩm tươi sống và năng lượng) vẫn tăng 0,5% so với cùng kỳ năm trước. Điều này phản ánh rằng nhu cầu tiêu dùng nội địa vẫn duy trì ở mức ổn định trong một số phân khúc.

Theo đánh giá phân tích từ Pantheon Macroeconomics, Thụy Sĩ có thể tiếp tục trải qua giai đoạn giảm phát nhẹ kéo dài đến giữa năm 2026. Trước kết quả lạm phát tháng 5/2025, một số ý kiến cho rằng đây có thể là đủ cơ sở để SNB thực hiện một đợt điều chỉnh mạnh hơn trong chính sách lãi suất, nếu mục tiêu ổn định giá cả trung hạn được coi là ưu tiên hàng đầu.

Mức giảm giá tiêu dùng nhẹ trong tháng 5/2025 được ghi nhận như một dấu hiệu mới trong bức tranh kinh tế vĩ mô của Thụy Sĩ. Diễn biến này không chỉ phản ánh các yếu tố bên ngoài như tỷ giá và giá năng lượng, mà còn gợi mở khả năng điều chỉnh linh hoạt trong định hướng chính sách tiền tệ sắp tới. Những quyết định trong thời gian tới của SNB sẽ có vai trò quan trọng trong việc duy trì ổn định kinh tế và tạo dư địa chính sách trong trung hạn.

Hồng Lâm (Theo The Wall Street Journal)