Sau khi đánh giá điều kiện hiện nay và triển vọng kinh tế, thị trường lao động, lạm phát, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 1,0 - 1,25%. Thời điểm tăng lãi suất sắp tới đây sẽ tùy thuộc vào tình hình kinh tế cụ thể, nhất là những vấn đề liên quan đến thất nghiệp và lạm phát.
Ngày 16/8/2017, Fed công bố biên bản cuộc họp tháng 7 được diễn ra trong hai ngày 25-26/7 với nội dung cơ bản cho thấy, mặc dù quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 1,0-1,25%, song các nhà hoạch định chính sách của Fed ngày càng lo lắng về kết quả lạm phát tăng thấp trong thời gian qua, một số đề nghị tạm dừng tăng lãi suất cho đến khi xác định rõ xu hướng này có mang tính chuyển tiếp tạm thời hay không.
Biên bản cuộc họp tháng 7 cho thấy, điều kiện thị trường tiếp tục cải thiện và GDP quý II/2017 có khả năng tăng nhanh hơn so với quý trước. So với cùng kỳ năm trước, giá cả hàng tiêu dùng tiếp tục ở mức thấp, cả lạm phát cơ bản và lạm phát lõi, xu thế này có thể tiếp tục trong dài hạn. Số lượng việc làm mới tiếp tục tăng cao, đạt nhịp độ tăng trưởng tương tự như năm trước. Trong tháng 6/2017, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm xuống 4,4%, mức lương bình quân theo giờ làm việc tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước.
Trong quý II/2017, chi tiêu dùng (được xác định theo mức chi tiêu dùng cá nhân - CPE) có vẻ phục hồi sau khi tăng khiêm tốn trong quý trước. Kết quả phục hồi này chủ yếu tập trung vào chi tiêu dịch vụ năng lượng và các mặt hàng năng lượng, vốn giảm thấp trong những tháng đầu năm do thời tiết ấm hơn so với những năm trước. Mặc dù PCE giảm trong tháng 6, nhưng vẫn tăng trong quý II/2017. Những yếu tố chính tác động đến chi tiêu dùng (bao gồm: số lượng việc làm mới tiếp tục tăng, thu nhập khả dụng, thu nhập thực tế theo giờ làm việc) cho thấy, CPE có thể sẽ tăng vững trong ngắn hạn. Niềm tin của người tiêu dùng tiếp tục tăng, mặc dù giảm nhẹ trong những ngày đầu tháng 7.
Quyết định giữ nguyên lãi suất 1,0-1,25% phản ánh kỳ vọng của các doanh nghiệp và thị trường tài chính. Đối với các doanh nghiệp và hộ gia đình, điều kiện tài chính tiếp tục thuận lợi và có tác dụng hỗ trợ chi tiêu.
Các thành viên Ủy ban Thị trường mở liên bang (FOMC) đã xem xét những kỳ vọng của nhà đầu tư về khả năng Fed sẽ tiếp tục rút dần chính sách tiền tệ nới lỏng, đây là vấn đề được thị trường quan tâm, nhất là kỳ vọng về những thay đổi trong chính sách tái đầu tư. Thị trường cũng quan tâm đến kết quả thảo luận của FOMC về tiến triển lạm phát, trong bối cảnh lạm phát giảm nhẹ trong những tháng gần đây.
Liên quan đến triển vọng kinh tế, dự báo mới của FOMC không thay đổi đáng kể so với dự báo trước đó. Cụ thể là, GDP thực tế tiếp tục tăng vững trong quý II/2017 và tiếp tục tăng cao trong sáu tháng cuối năm. Trong dự báo này, các quan chức đã cắt giảm quy mô và thời hạn mở rộng chính sách tài khóa trong những năm tới. Tuy nhiên, phần lớn tác động của những thay đổi này đối với tăng trưởng GDP trong vài năm tới sẽ được bù đắp bởi xu hướng USD giảm giá và các mức lãi suất dài hạn. Vì thế, các quan chức dự báo, GDP trong giai đoạn 2017-2019 sẽ cao hơn mức tăng trưởng tiềm năng. Trong vài năm tới, tỷ lệ thất nghiệp được dự báo tiếp tục giảm xuống mức thấp hơn so với ước tính của Fed.
Về lạm phát, các quan chức giữ nguyên dự báo lạm phát hàng tiêu dùng (được tính theo chỉ số CPE) trong năm 2017, nhưng tiếp tục kỳ vọng là sẽ tăng trong vài năm tới và tiến sát ngưỡng 2,0% vào năm 2018, đạt 2,0% vào năm 2019.
Các quan chức nhận định, những yếu tố bất định xung quanh dự báo GDP, tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát có chiều hướng tương tự như trong 20 năm trước. Rủi ro tác động đến tăng trưởng GDP, lạm phát và thất nghiệp tương đối cân bằng. Tuy nhiên, rủi ro về kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trong dài hạn, USD có thể tăng giá mạnh, lạm phát thấp sẽ kéo dài chứ không như kỳ vọng của Fed.
Khi thảo luận về các giải pháp chính sách tiền tệ trong thời gian tới, các thành viên nhận định, thị trường lao động tiếp tục được củng cố và hoạt động kinh tế tăng nhẹ trong thời gian qua, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm, chi tiêu của các hộ gia đình và doanh nghiệp tiếp tục mở rộng. So với cùng kỳ năm trước, lạm phát cơ bản (không tính giá năng lượng và thực phẩm) giảm và thấp xa mức mục tiêu 2,0%. Kết quả điều tra cho thấy, kỳ vọng lạm phát dài hạn không thay đổi.
Phù hợp với triển vọng kinh tế và tác động của nó đến chính sách tiền tệ, các thành viên FOMC tiếp tục kỳ vọng, với lập trường điều chỉnh chính sách tiền tệ theo lộ trình từng bước, hoạt động kinh tế sẽ tăng nhẹ, thị trường lao động tiếp tục cải thiện. So với cùng kỳ năm trước, lạm phát tiếp tục tăng thấp trong ngắn hạn, nhưng ổn định quanh ngưỡng 2,0% trong dài hạn. Rủi ro tác động đến triển vọng kinh tế ngắn hạn nhìn chung là cân bằng, nhưng cần tiếp tục theo dõi sát sao do lạm phát giảm thấp trong thời gian qua.
Sau khi đánh giá điều kiện hiện nay và triển vọng kinh tế, thị trường lao động, và lạm phát, các thành viên quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 1,0-1,25%. Đồng thời lưu ý, lập trường chính sách tiền tệ vẫn phù hợp, có tác dụng hỗ trợ thị trường lao động và đưa lạm phát tăng lên 2,0%.
Các thành viên nhất trí, thời điểm tăng lãi suất sắp tới đây sẽ tùy thuộc vào tình hình kinh tế cụ thể, nhất là những vấn đề liên quan đến thất nghiệp và lạm phát. Các thành viên kỳ vọng, điều kiện kinh tế tiếp tục tiến triển tốt, có thể đảm bảo để Fed tăng dần các mức lãi suất chính sách, nhưng có thể vẫn phải duy trì mức lãi suất thấp trong dài hạn. Các quan chức cũng lập luận và cho rằng, quyết định tăng lãi suất phụ thuộc vào triển vọng kinh tế, dựa trên những dữ liệu kinh tế sắp tới. Cụ thể là, cần theo dõi thận trọng những diễn biến lạm phát thực tế và kỳ vọng, đối chiếu với mục tiêu đề ra. Một số thành viên nhấn mạnh tầm quan trọng của các cam kết về mục tiêu lạm phát do Fed đề ra khi cho rằng, khi cân nhắc thời điểm điều chỉnh lãi suất tới đây, cần đánh giá thông tin sắp tới: Liệu lạm phát thấp trong thời gian qua có mang tính chuyển tiếp, và lạm phát tăng dần có nhất quán với mục tiêu của Fed trong giai đoạn trung hạn?
Biên bản cuộc họp tháng 7 cũng cho thấy, Fed đang cân nhắc bắt đầu thu hẹp bảng cân đối tài sản xuống 4,2 nghìn tỷ USD, chủ yếu thông qua nghiệp vụ cắt giảm lượng trái phiếu kho bạc và chứng khoán cầm cố. Tuy nhiên, các thành viên cho rằng, FOMC cần tiếp tục xác định rõ thời điểm bắt đầu khởi động chương trình thu hẹp danh mục chứng khoán cần nắm giữ theo lộ trình từng bước và có thể dự báo được. Các quan chức đã cập nhật tuyên bố sau cuộc họp và cho biết, trong khi duy trì chính sách tái đầu tư hiện hành thêm một thời gian, FOMC có ý định sẽ sớm khởi động chương trình bình thường hóa bảng cân đối tài sản, do kinh tế tiến triển như kỳ vọng. Một vài thành viên lưu ý, những thông tin khác nhau phát đi từ FOMC có thể sẽ hạn chế phản ứng của thị trường tài chính đến sự thay đổi này.
Tóm lại, biên bản cuộc họp tháng 7/2017 cho thấy, quyết định giữ nguyên mức lãi suất hiện hành là kết quả thảo luận kéo dài về xu hướng lạm phát yếu ớt trong thời gian qua. So với cùng kỳ năm trước, lạm phát trong tháng 6/2017 giảm xuống 1,5%, từ mức 1,8% trong tháng 2/2017 và tiếp tục dưới ngưỡng 2,0% trong dài hạn. Nhiều đại biểu cho rằng, lạm phát có thể tiếp tục thấp hơn mục tiêu 2% trong thời gian dài hơn nhiều so với kỳ vọng mới đây. Trong khi một số ý kiến cho rằng, rủi ro lạm phát thấp có thể giảm.
Lạm phát tăng thấp làm tăng đồn đoán, Fed phải lùi lại lộ trình thu hẹp tiền tệ mặc dù GDP tháng 7 tăng nhẹ và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%, mức thấp nhất trong 16 năm qua.
Xuân Thanh (Nguồn: Fed)