1. Tên Đề tài: Nghiên cứu tác động của tăng trưởng tín dụng đến giá tài sản tà chính và chu kỳ tài chính tại Việt Nam và một số khuyến nghị chính sách vĩ mô
Mã số: ĐTNH.025/22
2. Tổ chức chủ trì thực hiện: Học viện Ngân hàng
3. Chủ nhiệm và các thành viên tham gia:
- Chủ nhiệm: TS. Lê Hải Trung - Phó Trưởng khoa Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng.
- Thư ký: TS. Đỗ Thu Hằng - Giảng viên Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng.
- Các thành viên khác:
+ ThS. Đậu Thị Mai Hương - Phó Cục trưởng Cục II, Cơ quan Thanh tra, Giám sát Ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
+ ThS. Nguyễn Vũ Phương - Trưởng phòng Vụ Ổn định Tiền tệ - Tài chính, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
+ ThS. Đào Minh Thắng - Phó Trưởng phòng Vụ Chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
+ TS. Nguyễn Thị Thu Trang - Phó Trưởng bộ môn phụ trách Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng.
+ TS. Hoàng Thị Thu Hiền - Giảng viên Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng.
+ TS. Đỗ Thị Thu Hà - Phó trưởng bộ môn Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng.
+ TS. Tạ Thanh Huyền - Giảng viên Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng.
+ TS. Lê Thanh Bình - Giảng viên Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng.
4. Thời gian bắt đầu và thời gian kết thúc:
- Thời gian bắt đầu: Tháng 10/2023
- Thời gian kết thúc: Tháng 03/2024
5. Kinh phí thực hiện: 230 triệu đồng.
6. Kết quả thực hiện: Giỏi
7. Các nội dung chính:
- Tổng quan về tăng trưởng tín dụng, giá tài sản tài chính và chu kỳ tài chính.
- Thực trạng tăng trưởrng tín dụng, biến động giá tài sản tài chính và chu kỳ tài chính tại Việt Nam.
- Đánh giá thực nghiệm tác động của tăng trưởng tín dụng tới giá tài sản tài chính và chu kỳ tài chính tại Việt Nam.
- Khuyến nghị chính sách.
8. Mô tả tóm tắt:
Nhằm mục tiêu nghiên cứu cơ chế tác động của tăng trưởng tín dụng đến giá tài sản tài chính và tác động của tăng trưởng tín dụng đến chu kỳ tài chính tại Việt Nam, từ đó đưa ra khuyến nghị chính sách liên quan đến tác động của tăng trưởng tín dụng với giá tài sản tài chính và chu kỳ tài chính tại Việt Nam, đề tài ĐTNH.025/22 đã triển khai các nội dung nghiên cứu cụ thể sau:
Chương 1 đã tổng hợp lý luận về tăng trưởng tín dụng và giá tài sản tài chính. Đề tài cũng đã tổng hợp lý thuyết về chu kỳ tín dụng và các phương pháp xác định chu kỳ tài chính, bao gồm: (i) phân tích bước ngoặt truyền thống, (ii) phân tích dựa vào bộ lọc tần suất, (iii) phân tích dựa vào mô hình và (iv) phân tích quang phổ. Đồng thời, đề tài cũng thực hiện khảo lược tổng quan các nghiên cứu trên thế giới và Việt Nam về tác động của tăng trưởng tín dụng đến giá tài sản tài chính, tác động của tăng trưởng tín dụng đến chu kỳ tài chính cũng như mối quan hệ giữa tăng trưởng tín dụng, giá tài sản tài chính và chu kỳ tín dụng.
Chương 2 đã đánh giá thực trạng tăng trưởng tín dụng tại Việt Nam trong giai đoạn 2015-2022 thông qua đánh giá vai trò của tín dụng đối với nền kinh tế, tốc độ tăng trưởng tín dụng và cơ cấu tín dụng. Đề tài cũng đánh giá thực trạng biến động giá tài sản tài chính Việt Nam thông qua phân tích thị trường cổ phiếu và trái phiếu. Từ đó, đề tài thực hiện việc đo lường, xác định chu kỳ tài chính của Việt Nam từ năm 2021 đến tháng 01/2023 dựa trên chỉ tiêu đo lường bao gồm: tăng trưởng tín dụng, biến động chỉ số giá cổ phiếu và giá trái phiếu chính phủ Việt Nam.
Chương 3 đã đánh giá thực nghiệm tác động của tăng trưởng tín dụng đến giá tài sản tài chính và chu kỳ tài chính. Mô hình nghiên cứu thứ nhất cho thấy tăng trưởng tín dụng đóng vai trò truyền dẫn cú sốc tới biến động của giá trái phiếu và chỉ số giá cổ phiếu, trong khi đó, cả trái phiếu và cổ phiếu đều bị tác động bởi cú sốc trong tăng trưởng tín dụng. Mức độ liên kết tổng của các biến này có sự biến động theo thời gian và có xu hướng gia tăng trong các giai đoạn mở rộng của chu kỳ tài chính. Mô hình nghiên cứu thứ hai cho thấy mức độ liên kết và lan truyền biến động của các biến chu kỳ tài chính là lớn hơn tại các giai đoạn thu hẹp và mở rộng của các biến số tài chính. Đồng thời, chu kỳ tín dụng là biến lan truyền tác động ròng chính tới biến động của chu kỳ trái phiếu và chu kỳ cổ phiếu, trong đó tác động lan truyền tới chu kỳ cổ phiếu là lớn hơn so với chu kỳ trái phiếu.
Trong chương 4, trên cơ sở định hướng hoạt động tín dụng của các ngân hàng thương mại và định hướng phát triển thị trường tài sản tài chính, đề tài đã đưa ra các khuyến nghị chính sách, bao gồm: (i) nhóm khuyến nghị hướng tới mối quan hệ giữa tăng trưởng tín dụng và biến động giá tài sản tài chính, (ii) nhóm khuyến nghị hướng tới giảm thiểu tính thuận chu kỳ của các biến số trong chu kỳ tài chính và (iii) nhóm khuyến nghị liên quan đến chu kỳ tài chính.