Ngày 28/8/2025, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) ra thông cáo báo chí công bố quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 2,50%, phản ánh sự cân bằng thận trọng giữa mục tiêu ổn định lạm phát và những rủi ro suy giảm tăng trưởng. Quyết định này cho thấy sự dè dặt của Seoul trong bối cảnh nền kinh tế phải đối mặt với căng thẳng thương mại, biến động thị trường tài chính và đà phục hồi trong nước vẫn còn mong manh.
Ảnh minh họa (Nguồn: Internet)
Quyết định này của Hội đồng Chính sách tiền tệ, BOK được thị trường dự báo trước, song thông cáo báo chí cho thấy bức tranh nhiều chiều: Lạm phát duy trì ổn định, tiêu dùng đang hồi phục và xuất khẩu chất bán dẫn đem lại lực đẩy ngắn hạn. Tuy nhiên, bất ổn từ xung đột thương mại Mỹ - Trung, đầu tư xây dựng trì trệ và nguy cơ biến động giá nhà cùng tỷ giá vẫn đang hiện hữu.
Triển vọng tăng trưởng: Phục hồi khiêm tốn, nền tảng chưa vững
BOK nâng dự báo tăng trưởng GDP của Hàn Quốc năm 2025 lên 0,9%, cao hơn mức 0,8% đưa ra hồi tháng 5/2025. Sự điều chỉnh này dựa trên cải thiện tiêu dùng và xuất khẩu chất bán dẫn vượt kỳ vọng. Năm 2026, tăng trưởng vẫn dự kiến ở mức 1,6%, không thay đổi so với trước.
Dự báo của BOK nhấn mạnh vai trò của ngân sách bổ sung và tâm lý tiêu dùng cải thiện trong việc hỗ trợ cầu nội địa. Dù vậy, đầu tư xây dựng tiếp tục ì ạch, trong khi việc làm ở một số ngành then chốt như chế tạo vẫn suy giảm.
BOK cảnh báo tăng trưởng phụ thuộc nặng nề vào bối cảnh bên ngoài. Các cuộc đàm phán Mỹ - Trung, khả năng áp thuế theo từng mặt hàng và sự dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu đều là biến số khó lường.
Lạm phát: Ổn định, áp lực tăng giá hạn chế
Lạm phát tiếp tục giữ vai trò “neo” chính sách. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 7 giảm nhẹ còn 2,1%, lạm phát cơ bản (loại trừ thực phẩm và năng lượng) ổn định ở 2,0%. Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tăng từ 2,5% lên 2,6% trong tháng 8, nhưng BOK không coi đó là mối đe dọa lớn.
Dự báo cả năm 2025, lạm phát tiêu dùng đạt 2,0%, nhỉnh hơn mức 1,9% hồi tháng 5. Sang năm 2026, cả lạm phát chung và lạm phát cơ bản dự kiến ở mức 1,9%, chủ yếu nhờ tiêu dùng phục hồi nhưng vẫn bị kìm bởi áp lực cầu thấp và giá dầu ổn định.
Giá nông sản, thủy hải sản có thể gây biến động ngắn hạn, song chính phủ có biện pháp bình ổn giá. Tổng thể, lạm phát được xem là phù hợp với mục tiêu trung hạn.
Thị trường tài chính: Ổn định tương đối, song còn tiềm ẩn rủi ro
Thị trường tài chính và ngoại hối nhìn chung ổn định. Lợi suất trái phiếu chính phủ dao động trong biên hẹp, trong khi thị trường chứng khoán điều chỉnh nhẹ do chốt lời và thay đổi kỳ vọng về cải cách vốn.
Đồng Won giảm giá so với USD, phản ánh nhu cầu đầu tư ra nước ngoài và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất.
Nợ hộ gia đình - vấn đề nhức nhối lâu nay đã hạ nhiệt nhờ các biện pháp quản lý. Giá nhà tại Seoul và vùng phụ cận chững lại, song tâm lý kỳ vọng tăng giá vẫn bền bỉ. BOK nhấn mạnh cần cảnh giác trước khả năng tái bùng phát đầu cơ bất động sản.
Bối cảnh toàn cầu: Lạm phát phân hóa, chính sách tiền tệ khó đoán
Kinh tế thế giới tiếp tục ảnh hưởng trực tiếp đến quyết sách của Seoul. BOK lưu ý xu hướng phân hóa lạm phát giữa các nền kinh tế lớn khi tác động thuế quan ngày càng rõ rệt.
Trong khi căng thẳng thương mại tạm lắng hỗ trợ chứng khoán toàn cầu, lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ và chỉ số USD biến động mạnh do thay đổi kỳ vọng chính sách Fed. BOK cảnh báo kinh tế toàn cầu vẫn phụ thuộc nặng nề vào tiến triển đàm phán Mỹ - Trung, thuế quan theo từng mặt hàng và định hướng chính sách của các ngân hàng trung ương lớn.
Lập trường chính sách: Nghiêng về nới lỏng thận trọng
Dù giữ nguyên lãi suất, BOK khẳng định sẵn sàng hành động nếu tình hình xấu đi. Mục tiêu là giữ lạm phát quanh mức mục tiêu, đồng thời, bảo đảm ổn định tài chính.
Thông cáo báo chí tái khẳng định BOK duy trì thiên hướng nới lỏng, với tốc độ và thời điểm cắt giảm lãi suất sẽ tùy diễn biến trong - ngoài nước. “Bất định quanh triển vọng tăng trưởng vẫn ở mức cao,” BOK nhấn mạnh, đồng thời cam kết giám sát chặt chẽ các cân đối giữa tăng trưởng và ổn định.
So sánh khu vực: Hàn Quốc chọn con đường thận trọng
Cách tiếp cận của BOK phản ánh bài toán chung của nhiều ngân hàng trung ương châu Á. Nhật Bản đối mặt với áp lực nhân khẩu học và tiền lương, Trung Quốc xử lý tái cơ cấu kinh tế, trong khi Hàn Quốc đứng ở ngã ba giữa rủi ro thương mại toàn cầu và nợ hộ gia đình cao.
Khác với một số nước châu Á nghiêng mạnh về kích thích, Seoul chọn chiến lược từng bước, tránh nới lỏng quá mức có thể gây bong bóng tài sản. Đây cũng là phong cách quen thuộc của BOK: Điều chỉnh lãi suất từ từ, kết hợp chính sách tài khóa và biện pháp hành chính để quản lý rủi ro nợ hộ gia đình.
Hàm ý chính sách cho các ngân hàng trung ương châu Á
Quyết định của BOK gửi đi thông điệp rộng hơn cho các ngân hàng trung ương trong khu vực: kiên nhẫn nhưng linh hoạt là chìa khóa trong giai đoạn hiện nay.
Thứ nhất, sự phân hóa lạm phát toàn cầu đồng nghĩa các nước châu Á khó thể đồng loạt nới lỏng hay thắt chặt. Mỗi nền kinh tế cần hiệu chỉnh chính sách dựa trên đặc thù nội tại.
Thứ hai, nguy cơ bất ổn tài chính - từ bong bóng bất động sản đến biến động tỷ giá buộc các ngân hàng trung ương phải phối hợp chặt với chính sách tài khóa và công cụ quản lý vĩ mô.
Thứ ba, bài học từ Hàn Quốc cho thấy duy trì “dư địa chính sách” là quan trọng: không vội cắt giảm lãi suất mạnh tay, nhưng luôn chuẩn bị sẵn để ứng phó nếu tăng trưởng suy giảm nhanh.
Thứ tư, sự nhạy cảm với các cú sốc bên ngoài đòi hỏi các ngân hàng trung ương châu Á phải tăng cường minh bạch, củng cố niềm tin thị trường và tránh đưa ra tín hiệu chính sách mơ hồ.
Kiên nhẫn với xu hướng nghiêng về nới lỏng
Giữ lãi suất ở mức 2,50% thể hiện chiến lược chờ đợi, dựa trên lạm phát ổn định và cải thiện trong nước còn dè dặt. Tuy nhiên, cán cân rủi ro vẫn nghiêng về phía suy giảm.
Theo quan sát của các nhà đầu tư trên thị trường, BOK nhiều khả năng sẽ cắt giảm lãi suất trong tương lai gần, dù cơ quan này vẫn tránh cam kết cứng. Thách thức lớn nhất là vừa duy trì ổn định kỳ vọng, vừa bảo toàn khả năng xoay chuyển chính sách khi tình hình thay đổi.
Đối với Hàn Quốc và nhiều nền kinh tế châu Á khác, bài toán chung vẫn là: chèo lái chính sách tiền tệ “trong vùng nước xoáy” của bất ổn toàn cầu, đồng thời, giữ cho con thuyền tài chính nội địa không bị chao đảo.
Thùy Anh (Nguồn: BOK)