Triển vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 12/2025 đang trở nên kém chắc chắn hơn nhiều, trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và các tín hiệu suy yếu từ thị trường lao động. Điều từng được coi là gần như chắc chắn giờ lại giống như một “canh bạc tung đồng xu”, khi các quan chức Fed chia rẽ sâu sắc về sức khỏe của nền kinh tế Mỹ.
Ảnh minh họa (Nguồn: Internet)
Sự phân hóa quan điểm trong nội bộ Fed
Trong các bài phát biểu gần đây, nhiều quan chức Fed lo ngại rằng lạm phát dai dẳng tiếp tục gây sức ép lên chi phí sinh hoạt , yếu tố từng ảnh hưởng lớn đến kết quả bầu cử đầu tháng 11/2024. Ngược lại, một nhóm khác quan tâm hơn tới nguy cơ thị trường lao động yếu, khi mô hình “ít tuyển - ít sa thải” có thể biến thành tình trạng sa thải lan rộng.
Tình trạng này phản ánh tính bất định rất lớn của môi trường kinh tế hiện nay. Luke Tilley, Kinh tế trưởng tại M&T Bank, nhận định: “Điều đó phản ánh một mức độ bất định rất lớn. Không có gì ngạc nhiên khi tồn tại sự khác biệt quan điểm sâu sắc như vậy”.
Các yếu tố gây bất định không chỉ bao gồm thuế quan mới, sự chuyển đổi do trí tuệ nhân tạo, mà còn cả thay đổi trong chính sách thuế và nhập cư - tất cả đều làm phức tạp quá trình đánh giá triển vọng kinh tế.
Nhà đầu tư giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất
Theo CME FedWatch, khả năng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12/2025 hiện chỉ còn 50%, giảm mạnh từ mức gần 94% của một tháng trước. Sự đảo chiều này đã gây biến động mạnh trên thị trường chứng khoán tuần qua.
Fed đã cắt giảm lãi suất lần đầu trong năm 2024 vào tháng 9 và tiếp tục cắt giảm lần nữa vào ngày 29/10. Tuy nhiên, ngay sau đó, Chủ tịch Jerome Powell tỏ ra thận trọng, cho rằng việc tiếp tục cắt giảm trong tháng 12 là không chắc chắn.
Những phát biểu cứng rắn từ các chủ tịch Fed khu vực như Susan Collins (Boston), Raphael Bostic (Atlanta) hay Alberto Musalem (St. Louis) càng khiến thị trường nghiêng về khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất.
Collins cho rằng giữ lãi suất ở mức khoảng 3,9% sẽ hỗ trợ đưa lạm phát trở về mục tiêu, đồng thời nhấn mạnh rằng nền kinh tế “vẫn đang trụ vững khá tốt”.
Những bất định từ thị trường lao động và dữ liệu bị gián đoạn
Một thách thức lớn khác đối với Fed là việc đóng cửa Chính phủ đã làm gián đoạn thu thập dữ liệu kinh tế. Fed vốn nhấn mạnh tính “phụ thuộc dữ liệu”, nhưng trong năm 2025 báo cáo việc làm mới chỉ cập nhật đến tháng và số liệu lạm phát chỉ đến tháng 9.
Dữ liệu được công bố vào tuần này dự kiến chỉ cho thấy mức tăng 50.000 việc làm trong tháng 9, một con số thấp và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%.
Thống đốc Fed Christopher Waller ám chỉ rằng những bất đồng nội bộ sẽ còn gia tăng: “Các bạn có thể sẽ chứng kiến mức độ ít tư duy bầy đàn nhất trong một thời gian dài”. Ông lập luận rằng sự suy yếu của thị trường lao động mới là mối đe dọa lớn hơn, và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12/2025.
Waller cũng bác bỏ quan điểm rằng chỉ vì lạm phát vượt mục tiêu 2% trong 5 năm qua thì Fed phải duy trì lãi suất cao.
Rủi ro lạm phát vẫn là trọng tâm của nhiều quan chức Fed
Dù Waller lo lắng về thị trường lao động, nhiều chủ tịch Fed khu vực khác nhấn mạnh rằng doanh nghiệp và người tiêu dùng vẫn rất lo ngại về chi phí sinh hoạt.
Jeffrey Schmid (Fed Kansas City) cho biết ông nghe thấy “nhiều lo ngại” về tốc độ tăng giá, không chỉ đến từ thuế quan mà còn từ chi phí chăm sóc sức khỏe, bảo hiểm và giá điện.
Ông Jeffrey Schmid từng bỏ phiếu bất đồng vào tháng 10/2025, muốn giữ nguyên lãi suất thay vì giảm. Một số nhà phân tích cho rằng cuộc họp ngày 9 - 10/12/2025 có thể ghi nhận số lượng bất đồng cao bất thường: 3 - 5 phiếu. Một kịch bản như vậy rất hiếm, vì lần gần nhất, Fed ghi nhận 4 phiếu bất đồng là năm 1992.
Có thể xuất hiện đồng thuận nếu thất nghiệp tăng
Esther George, cựu Chủ tịch Fed Kansas City, nhận định rằng Fed có thể đạt được đồng thuận cắt giảm lãi suất nếu dữ liệu tháng 10 - 11/2025 cho thấy nền kinh tế bắt đầu mất việc làm. Bà cũng lưu ý rằng trong cuộc họp tháng 9, nhiều người từng dự đoán sẽ có nhiều quan chức phản đối việc giảm lãi suất, nhưng cuối cùng, chỉ có Stephen Miran - Thống đốc được bổ nhiệm bởi Tổng thống Donald Trump bỏ phiếu bất đồng. George cho rằng, dù tiếng nói bên ngoài có mạnh mẽ đến đâu, không phải ai phát biểu mạnh mẽ hôm nay cũng sẽ bỏ phiếu theo hướng đó. Và Fed, nhìn chung, vẫn hướng tới sự đồng thuận, ngay cả khi bất định đang ở mức cao nhất trong nhiều năm.
NT (Theo Euronews)